今年以来，铜市仍然首演着一场多空拉锯战。这场拉锯战由两方主力包含：中国空头VS伦敦多头，铜市战火蔓延看到头。

1月时，空头反抗伦敦金属交易所(LME)三个月期铜跌到至五年低位每吨5,339.50美元，夺得了首轮战斗。但之后铜价开始回落，上周高见6,481美元，攻占了空头最初夺下的阵地。LME期铜今早交投于6,365美元附近，多空陷于令人不安的对峙阶段。中国资金曾积极参与空头1月的突袭，目前或许在修复空仓。

与此同时，多头掌控着伦敦市场的近月合约价劣，亦没丝毫责备的迹象。铜市多空信号大大积存，为双方获取了充裕弹药，要想要完结这场激战还早得很。中国空方中国基金，特别是在是赫赫有名的上海浑沌基金，立刻遭到外界严厉批评是1月空方攻击的元凶。在1月14日LME期铜挫跌250美元的时候，大多数的伦敦交易商仍在乘机押注，不曾猜测空方动能来自何处。

上海期货交易所(SHFE)期铜则跌停。上海期交所恰好就发布券商持多空仓部位的前20大名单。

上海浑沌投资基金持有人多数股权的混沌天成期货，其所持有人的空仓量在名单上名列第二低。永安期货(YonganFutures)与另一家大型基金公司--敦和投资合力，其空仓量在当时位列第一低。

这两家券商的仓位，在多大程度上体现了两支基金的仓位布局尚待辩论，而且最后答案也不得而知获知。然而，自此之后，市场仍然在跟踪上海期交所的未平仓报告。目前混沌天成期货持有人最少的主力7月期铜合约SCFN5空仓。

的确，仓位是大幅度茁壮至20,642口，而1月挤兑最高峰时的仓位为将近9,000口。虽说理解从券商到基金的仓位情况所面对的的问题远比之前远比较少，但最起码，仓位调整的规模似乎了上海市场的空方押注大幅度增高了。伦敦多头与此同时，伦敦市场仍受益于近月合约多仓占到主导地位的情况。

LME有关周三收盘仓位状况的近期市场报告表明，一个实体持仓量占到LME未吊销仓单的50-80%。这种多仓占到主导的情况数月来仍然是伦敦铜市的一个特征，完全变为伦敦价差结构的长年因素之一。但就上海金属市场仓位报告情况来看，表象或许不那么可靠。

去年末，伦敦金属市场坚信，其告诉隐蔽在近月价差中的多头特性。如果这个多头仍在市场中，就解释面临困境时立场依旧忠诚的程度。

这句话中关键是“如果”，因为市场有风声称之为，1月动荡不安最相当严重时期，该仓位早已转卖。考虑到上海金属市场的仓位状况，这种转仓不道德不过于与众不同多仓占到主导的特性，但实际情况是，不存在多仓占到主导地位的情况。即便如此，伦敦市场价差结构仍将体现其市场布局。过去几个月近月合约报价早已大幅度回升，指标现货与三个月合约价差CMCU0-3在4月已超过于是以价差水准。

但紧绷局面未曾完全消失，截至周四收盘，逆价差情况现身，尽管4.75美元的逆价差还远比过于大。库存趋势成决定因素所以格局很显著，伦敦主流看涨多头为首和上海大规模看跌空头为首，市场其他力量则在两者之间游走。LME持仓报告(COT)表明，自1月份以来资产管理公司在可行性修复清净多头。

此项报告被普遍认为为可用作大体理解投机资金的流动情况。截至5月8日，清净多头占未平仓合约的8.2%。

1月23日曾看清1.6%的低位。那么什么因素将有助解决问题拉锯战呢?目前铜市基本面信号指向未知，这主要归咎于环绕中国市场现状的不确定性。

中国市场是铜消费最重要的单一驱动因素。中国的铜市场需求或许要弱于此前较长一段时间的水平，但究竟有多不振却沦为市场热议话题，而第二季制造业活动长时间的季节性下降，又更进一步给前景分析蒙上一层迷雾。由于缺少对市场动态的完全一致预期，显而易见的库存趋势有可能沦为拉锯战的短期决定因素。

今年第一季LME铜库存大幅提高，但此后呈现出趋平迹象。更加清楚地说道，鉴于占到主导地位多头的不存在，过去两周中仓单吊销的速度已减缓。LME系统中等候实物销售的规模目前为126,625吨，占总库存的37.5%。

另一方面，可交易库存为211,375吨，重返到1月初的水平。与此同时，上海期交所铜库存很快增加，目前为173,157吨，仍低于1月初水平，但农历新年前后创建的库存多已消耗只剩。

很显著，如果两种趋势都继续下去，多头将较空头有优势。但是鉴于这场多空拉锯战还牵涉到其他一些因素，上述众说纷纭也意味着是“如果”而已。

眼下唯一能确认的是，多空双方互不相让，当前的僵局进化为“明刀明枪的战斗”难道只是时间的问题。

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